지난 12월 8일, 가상자산 위믹스가 국내 4개의 거래소에서 상장폐지 되어 많은 투자자들이 곤욕을 치뤘습니다.

이번 위믹스 상장폐지에는 위메이드 측에서 명확한 공시없이 토큰 유통량을 증가시켰던 점이 문제가 되었습니다.

위메이드의 이러한 자금 조달 행위는 이번만이 아니었습니다. 올해 초, 이미 위믹스는 공시 없는 토큰 대량 매도로 논란이 있었습니다.

중앙 금융 기관의 전유물이었던 ‘화폐의 발행 및 유통’이 탈중앙화 금융 서비스가 등장하면서, 가상화폐란 이름으로 많은 투자자들에게 피해를 주고 있습니다.

서비스 운영 측에서 가상 화폐의 발행, 소각 등 화폐 유통량을 아무런 규제 없이 통제할 수 있기 때문에, 투자자들은 항시 예측 불가능한 리스크에 노출되어 있다고 볼 수 있습니다.

현재 제도권에 완전히 편입되지 않은 가상화폐 시장에서 운영 측과 투자자 간의 정보 비대칭은 이미 심각한 문제입니다.

법과 제도의 사각지대인 가상화폐 시장에서 어떻게 하면 좀 더 안전하게 투자할 수 있을까요?

그 해답은 온체인 데이터에 있습니다.

높은 변동성의 가상화폐 시장에서, 가상화폐 펀더멘탈의 대안으로 온체인 데이터 분석의 중요성은 커지고 있습니다.

특히, 이번 위믹스 사태에서, 국내 거래소에서 유의 종목으로 지정된 10월 27일 이전부터 온체인 데이터를 통해서 자금의 흐름을 확인 할 수 있었습니다.

온체인 데이터란?

온체인 데이터는 블록체인에 기록된 거래 데이터로, 한 번 블록에 기록이 됐으면 이미 신뢰성 검증이 끝난 거래 데이터로 완료된 거래를 의미합니다.

온체인 데이터를 통해 특정 계좌의 송금, 입금 내역은 물론, 입금된 계좌가 어떤 거래소 계좌인지 까지 모두 추적이 가능합니다.

온체인 데이터를 확인하기 위해서는 두 가지 방법이 있습니다

1. 해당 블록체인 풀노드를 설치하여 모든 데이터를 다운받는 방법
   • 블록체인 코어를 설치하여 직접 검증 노드를 운영하면서 데이터를 전송받는 방법
   • 충분한 용량( ETH의 경우 4TB )과 하드웨어 성능이 뒷받침되어야 하기 때문에 접근성이 낮음
2. 블록체인 Explorer 서비스를 이용하는 방법
   • 온체인 데이터를 제공하는 서비스 (원하는 계좌의 거래내역, 스마트 컨트랙트 거래내역 등 온체인 데이터 탐색 기능 제공)
   • ethereum : https://etherscan.io/
   • klaytn : https://scope.klaytn.com/
   • solana : https://explorer.solana.com/
   • bitcoin : https://www.blockchain.com/explorer/assets/btc

코인? 토큰?

블록체인 1세대인 비트코인을 거쳐 블록체인 2세대에 접어 들면서, 이제 블록체인에는 거래내역 뿐만 아니라 프로그래밍 코드(Programming code)도 기록할 수 있게 되었습니다.

블록체인에 기록되는 코드를 ‘스마트 컨트랙트’라고 하며, 이 스마트 컨트랙트를 통해서 NFT, Defi 등 DApp(탈중앙화 어플리케이션)을 개발할 수 있습니다.

즉, 자체 서버 없이도 수 많은 노드들이 검증을 하고 있는 블록체인 네트워크 인프라를 활용해 자유롭게 어플리케이션을 배포하여 서비스할 수 있습니다.

특히 스마트 컨트랙트는 가상화폐의 발행, 송금, 결제 등 금융 서비스를 쉽게 구현할 수 있어서 높은 편의성을 갖고 있는 만큼, 차세대 금융 산업으로 주목받고 있습니다.

토큰은 블록체인 네트워크 인프라를 통해 배포된 스마트 컨트랙트로 구현한 가상 화폐 라고 볼 수 있습니다.

스마트 컨트랙트 개발자는 토큰 발행량을 정할 수 있으며, 언제든지 추가 발행을 할 수 있습니다.

위믹스의 경우 클레이튼 네트워크에 배포된 토큰으로 위메이드 측에서 발행/유통에 대한 재량권을 갖고 있었습니다.

코인은 토큰 서비스를 운영할 수 있는 블록체인 네트워크 인프라와 관련된 가상 화폐입니다.

블록체인 별로 차이가 있지만, 보통 블록체인 네트워크의 검증 참여에 대한 보상 형식으로 주어지는 가상 화폐입니다.

특정 조건에 충족되었을 시 발행 및 지급되기 때문에, 토큰처럼 개발자가 독단적으로 발행할 수 없습니다.

따라서 가상화폐 투자 시, 코인인지 토큰인지 확인하고 투자하는 과정이 꼭 필요합니다.

업비트에 상장된 가상 화폐 중 절반 이상이 플랫폼 블록체인 네트워크에 배포된 토큰이기 때문에 발행/유통과 관련된 부분을 면밀히 살펴보는 과정이 필요합니다.

WEMIX 온체인 데이터 분석

WEMIX의 온체인 데이터 분석을 통해서 위믹스 상장폐지의 원인이 된 WEMIX 유통 및 자금의 흐름을 알아보도록 하겠습니다.

위믹스 백서에서 볼 수 있듯이, 위믹스는 총 발행량인 10억개의 WEMIX 중 약 74%를 위믹스 생태계 조성 목적으로 유통한다고 명시되어 있습니다.

지난 해, 위메이드는 지속적으로 위믹스를 매각하여 약 2,255 억 원 상당의 선수 수익을 얻었습니다.

사실상 위메이드는 주식 외에도 WEMIX TOKEN을 추가적인 자금 조달 수단으로 사용하고 있었습니다.

WEMIX Reserve 1 계좌는 2020년 6월 17일 WEMIX Deployer에 의해 생성된 위믹스 관리 계좌입니다. 이 계좌는 생성일부터 WEMIX의 총 발행량인 10억 WEMIX를 보유하고 있었습니다.

온체인 데이터 및 그래프(그림4) 를 보시면, 위믹스는 주기적으로 WEMIX Reserve 계좌에서 일정량의 WEMIX TOKEN(1,000만~2,000만)을 유통하고 있었습니다.

하지만, 2022년 10월 11일, 18일 두 차례에 걸쳐 기존 출금량을 훨씬 웃도는 총 6,400만 WEMIX가 WEMIX Reserve 1 계좌에서 ‘0x348acec176d0457ecb3b596ff9d9d9c089cafdf1’계좌로 송금되었습니다. (그림5)

6400만 WEMIX가 입금된 ‘0x348acec176d0457ecb3b596ff9d9d9c089cafdf1’ 계좌는 클레이튼 계좌 네이밍 서비스인 ‘KNS’에서 Wemix 도메인으로 등록되어 있었습니다.

계좌 네이밍 서비스는 복잡한 숫자와 알파벳으로 이뤄진 지갑 주소를 xxx.eth나 xxx.klay 처럼 도메인 형식의 문자열로 바꾸어주는 서비스로 ‘0x348acec…‘ 계좌가 위믹스 관련 계좌라는 것을 알 수 있습니다.

Kokoa Finance는 가상화폐를 담보로 자체 발행 스테이블 코인인 ‘KSD’를 대출해주는 가상화폐 대출 Defi 서비스입니다.

‘0x348acec176d0457ecb3b596ff9d9d9c089cafdf1’ 계좌에서 약 두 차례에 걸쳐 총 3,500만 위믹스를 담보로 Kokoa Finance에서 1,500만 KSD를 대출한 내역을 보실 수 있습니다.

여기서 담보 대출의 확실한 정황은 3,500만개의 위믹스를 송금한 ‘0x49a83215594098aea40633188a7672c173e8812a‘ 계좌는 Kokoa Finance Deployer가 생성한 컨트랙트 주소라는 점입니다. 개인 계좌 주소가 아닌 컨트랙트 주소로 송금을 했다는 것은 해당 Defi 서비스 중 송금이 필요한 기능을 사용했다는 것을 의미하기 때문입니다.

위믹스 측에서는 ‘0x348acec176d0457ecb3b596ff9d9d9c089cafdf1’ 계좌에서 1,500만 KSD를 대출 받은 다음, 수 차례에 걸쳐 1,500만 oUSDC로 스왑(환전)이 이루어졌습니다.

거래소를 통한 현금화를 원활하게 하기 위해 KSD보다 유동성이 높은 oUSDC로 스왑한 것으로 보입니다.

또한, 바이낸스 입금 계좌로 추정되는 계좌로 송금 까지 약 11일 정도 소요됐다는 점에서 안정적인 가치 보존을 위해 스테이블 코인을 이용한 것으로 보입니다.

1,500만 oUSDC를 1억 KLAY로 스왑한 뒤 ‘0x6bc94a5f60e9b71c6e3c8be528c5a1304c9dcb69’ 계좌로 1억 KLAY를 송금했습니다.

현금화를 하기 위해서는 거래소에 상장된 가상화폐로 스왑하는 과정이 필요한데, 클레이튼 메인넷에서 기축통화로 사용되는 KLAY가 그 선택지로 보입니다.

1억 KLAY를 송금받은 ‘0x6bc94a5f60e9b71c6e3c8be528c5a1304c9dcb69’ 계좌는 바이낸스 입금 계좌로 추정됩니다.

보통 거래소에서 가상화폐 입출금 처리를 할 때 거래소 측에서 생성한 입금 계좌 주소를 표시합니다. 그리고 입금 계좌에 입금이 확인 되었을 때, 입금된 금액만큼을 거래소 회원 보유 잔고에 반영합니다. Hot Wallet은 이러한 입출금을 관리하는 지급 준비금 계좌라고 보실 수 있습니다.

아직 Hot Wallet 송금 기록은 없지만, ‘0x6bc94a5f60e9b71c6e3c8be528c5a1304c9dcb69‘계좌의 거래 내역 형태가 거래소 입/출금 계좌 형태와 유사하기 때문에, 이미 많은 온체인 분석가들은 해당 계좌는 바이낸스 입금 계좌이고, 입금 확인 및 잔고 반영이 되어 거래소를 통한 매각까지 완료된 상태라고 추정하고 있습니다.

결론적으로 위메이드 측에서 자금 조달 과정 중 위믹스 대량 유통으로 인한 시장 충격을 줄이기 위해, 가상화폐 담보 대출이라는 선택을 한 듯 합니다.

하지만, 대부분의 가상화폐 대출 Defi는 담보의 시장 가치를 지속적으로 모니터링 하여, 담보의 시장 가치가 부채 담보 비율(LTV)보다 낮아질 때, 담보 가상화폐가 강제 청산 되는 알고리즘으로 운영되고 있습니다.

강제 청산 리스크가 내재되어 있다는 점에서, WEMIX 담보 예치금은 유통량으로 볼 수 있으며, 공시된 유통량 계획보다 많은 토큰 유통은 충분히 문제가 될 수 있는 상황이었습니다.

가상화폐 시장의 경우 제도권에 완전히 편입되지 않았기 때문에, 위믹스 사태 처럼 예측할 수 없는 잠재적 리스크가 항시 존재합니다.

심지어 많은 투자자들이 안전하다고 믿고 있는 코스닥 상장사인 위메이드에서 이 정도의 비상식적인 행태를 보일 정도면, 다른 토큰들도 충분히 유사한 문제가 발생할 수 있습니다.

따라서 온체인 데이터를 활용하여 투자하고자 하는 가상화폐에 대해 면밀히 살펴보신다면, 좀 더 현명한 투자를 하실 수 있을 것입니다.

요약

1. ‘Wemix reserve 1′(위믹스 유통 관리 계좌) 계좌에서 ‘0x348acec…’계좌로 6,400만 WEMIX 송금
2. ‘0x348acec…’ 계좌에서 Kokoa Finance 대출 서비스를 통해 3500만 WEMIX 담보 예치 후 1,500만 KSD 대출
3. 1500만 KSD를 1,500만 oUSDC로 스왑 후 ‘0x54bf6e6…’ 계좌로 송금
4. ‘0x54bf6e6…’ 계좌에서 1,500만 oUSDC를 1억 Klay로 스왑 후 ‘0xc6a2ad…’계좌로 송금
5. ‘0x6bc94a‘ 계좌는 아직 Binance Hot Wallet에 송금이 되지 않은 Binance 입금 계좌로 추정되며, 이미 거래소를 통한 현금화가 이루어 진 것으로 예상됨
6. 온체인 데이터 분석을 통해 가상화폐 발행/유통과 관련된 이상 징후를 선제적으로 파악할 수 있음.